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本文摘要:2016年铝价格逐渐下跌,盘面保持了近强的弱结构,这种状态持续了近9个月。但是,从2017年初开始,上海铝月的价格差结构经常发生很大的变化,去年全年价格再次上涨后下跌,但上海铝几乎没有恢复弱强的结构。从2018年3月开始,潜伏的上海铝月价差开始小幅缩小,近月抛弃的上海铝超期套期保值机会显现出来。 铝锭库存上升是重要的上海铝盘面月价差结构与铝锭库存有关。铝锭库存低的情况下,随着铝锭消费强,供给不足,上海铝月价格差结构近月强远月弱。

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2016年铝价格逐渐下跌,盘面保持了近强的弱结构,这种状态持续了近9个月。但是,从2017年初开始,上海铝月的价格差结构经常发生很大的变化,去年全年价格再次上涨后下跌,但上海铝几乎没有恢复弱强的结构。从2018年3月开始,潜伏的上海铝月价差开始小幅缩小,近月抛弃的上海铝超期套期保值机会显现出来。

铝锭库存上升是重要的上海铝盘面月价差结构与铝锭库存有关。铝锭库存低的情况下,随着铝锭消费强,供给不足,上海铝月价格差结构近月强远月弱。

库存高的情况下,随着铝锭消费低迷,供给超过需求,上海铝月的价格差结构近月弱,近月强。2017年铝锭国内社会库存从年初的36万吨上升,即使是传统的铝锭消费季节,库存也在持续减少,到2017年底2018年初,铝锭社会库存达到200万吨以上。前期仓库的库存也创下了历史新记录。

2017年初上海期货交易所仓库只有10万吨,到2018年3月底达到97万吨。今年春节长假后,随着开工季节的到来,从3月中旬开始,铝锭库存有拐角上升的倾向,上期仓库的库存在4月4日周前小幅上升,比3月30日周增加了154吨。随着铝锭传统加工季节的到来,铝锭库存上升是一个大概率事件。

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实物贴水收获狭窄,实物贴水是铝锭消费的晴雨表。从2017年开始,铝锭的现货比期货盘面还要贴水。2017年底,铝锭的现货水一度达到300元/吨。转入2018年至春节假期前后,铝锭现货水还在150250元/吨波动,没有显着好转。

但是,转入3月以来,特别是最近铝锭的现货粘贴水变窄,现在铝锭的现货比盘面粘贴水接近4050元/吨,后期铝锭的消费变暖,铝锭的库存持续上升的话,铝锭的现货粘贴水的未来就会上升,上海铝期货盘面的月价差结构预计会出现近烈的弱结构。目前上海铝1804合同价格与1805合同价格相同,但由于1804合同需要人民银行,可以考虑购买1805合同销售1807合同或购买1806合同销售1808合同。

但是,由于最近中美贸易摩擦纠纷很大,短期内对国内铝锭加工业构成利益,不回避后期铝锭库存减少的可能性。后市要密切关注铝锭的社会库存和铝锭的现货上涨。


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